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漢鐘精機(002158)年報點評:業績穩健增長 真空產品表現亮眼

2021-06-19 19:08 來源:互聯網

投資要點

事項:

公司披露2020年年報和2021年1季報,2020年公司實現收入22.72億元(同比+25.75%),實現歸母凈利潤3.63億元(+47.47%)。公司計劃每10股派發現金紅利3.3元(含稅)。2021年Q1,公司實現收入5.79億元(同比+79.68%),實現歸母凈利潤0.74億元(+156.73%)。

平安觀點:

業績穩健增長,真空產品表現亮眼。2020 年公司壓縮機(組)、真空產品、鑄件產品、零件及維修分別實現收入14.45 億元(同比+11.59%)、6.53億元(+76.86%)、0.38 億元(+0.27%)、1.36 億元(+29.97%)。2020年公司真空產品表現亮眼,光伏真空泵在硅片、電池片環節滲透率迅速提升;半導體真空泵三大系列(PMF、iPM、iPH)正加速向市場推廣。2020年公司綜合毛利率和凈利率分別為36.02%(同比+1.46pct)和16.05%(同比+2.50pct)。公司盈利能力有所提升,一方面是因為公司毛利率較高的真空產品占比提升,另一方面是因為公司規模效應的體現。

受益于經濟復蘇和真空產品放量,2020 年Q1 業績高增。2021 年Q1,公司收入和凈利潤同比均大幅提升,相比2019 年Q1 分別增長81.49%和176.82%。我們認為主要有兩點原因:1)受益于國內經濟復蘇,公司壓縮機(組)產品下游需求改善,業績實現穩健增長。2)2020 年,光伏硅片和電池片產能大幅擴建,公司真空泵訂單飽滿,有效支撐了真空產品的高增長。

投資建議:微調公司盈利預測,預計2021-2023 年公司實現歸母凈利潤為4.73 億元、5.94 億元、7.42 億元(2021-2022 年前值為4.70、5.90 億元),對應當前股價的市盈率分別為27 倍、22 倍、17 倍。公司作為國內真空泵、壓縮機產品龍頭,增量和存量業務共振,業績成長具有可持續性,維持“推薦”評級。

風險提示:1)光伏擴產節奏的停止。本輪光伏硅片、電池片擴產節奏若停止,或新一代異質結電池推進節奏不及預期,將影響光伏設備公司采購光伏真空泵。2)半導體真空泵國產替代不及預期風險。

若公司半導體真空泵國產替代推進節奏不及預期,將影響公司真空泵產品長期成長邏輯。3)傳統產品競爭格局惡化風險。若制冷產品、空壓產品競爭格局有所惡化,將對公司盈利能力造成影響。4)宏觀經濟下行風險。若國內宏觀經濟下行,將對各類設備需求造成負面影響。

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