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九陽股份(002242):收入回暖向好

2021-06-19 20:52 來源:互聯網

公司披露2021 一季報:收入、歸母、扣非22.43、1.8、1.62 億,同比+31.77%、+22.63%、+12.57%。

一、財務分析:收入回暖盈利略承壓

①收入:2021Q1 收入22.43 億元,同比+31.77%(較19Q1 同比+24.69%)。

內銷預計有所回暖:參考淘系九陽Q1 銷售額同比+27%;外銷關聯出口高增:公司公告Q1 關聯出口25.65 百萬美元(約1.68 億元人民幣),較去年同期大幅增長2282%。

②利潤:2021Q1 歸母凈利1.8 億元,同比+22.63%;扣非歸母凈利1.62 億元,同比+12.57%??圪M前后差異主因金融資產等投資收益0.2 億元。

③毛利率:2021Q1 毛利率31.44%,同比-1.9pct(較19Q1-1.29pct)。毛利率下降預計主因原材料價格上漲等影響。

④費用率:2021Q1 期間費用率22.65%,同比+1.06pct。(較19Q1-1.29pct)。

分項看,Q1 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為15.76%/3.63%/3.52%/0.26%,同比

+1.83pct/+0.09pct/-0.96pct/+0.1pct。(較19Q1 同比+2.51/+0.23/-0.67/-0.62pct)。

銷售費用率有所提升,預計促銷品宣有所加大。其余費率基本平穩。

⑤凈利率:2021Q1 凈利率7.82%,同比-0.75pct。(較19Q1-1.05pct)。

二、經營分析:新代言人發力年輕化

1、創新營銷,新代言人開拓年輕市場。

九陽今日簽約當紅偶像張哲瀚作為九陽品牌大使推出新品破壁機Y521。不斷加強年輕消費群體品牌的關注和喜愛,實現品牌年輕化。

九陽在產品設計上推出一系列高顏值萌潮產品,持續開拓年輕市場。在營銷方面,九陽形成達人直播+店鋪自播的全域直播模式,成為小家電直播頭部品牌;合作各大短視頻平臺,在年輕群體傳播上持續發力。

關注品類拓展

公司品類布局已突破廚房小家電,持續向清潔、個護、凈水等進軍。

清潔電器:Shark 收入發展勢頭良好。據淘系監測,Shark 在蒸汽拖把/電動拖把線上銷售上均取得龍頭地位。后續看,Shark 有望憑借自己的強品牌力以及與九陽的渠道協同持續實現品類拓展,如進一步拓展掃地機、吸塵器等,增長空間十足。

凈水:收入迅速增長,規模擴大后有望更好貢獻利潤。公司當前凈水業務仍處于起量階段,前期費用投放較大;后續當收入規模擴大后,對利潤的貢獻能力有望進一步增強。

個護:攜手小米生態鏈企業樂秀科技進行拓展。樂秀科技為小米生態鏈企業,旗下有生活電器品牌樂秀(產品包括除濕機、掛燙機等)及個護品牌直白(產品包括電動牙刷、卷發棒等)。公司有望攜手樂秀,持續拓展個護賽道,進一步打開成長空間。

三、投資建議:買入評級

公司核心廚房小家電品類表現穩健,份額穩定;且當前不斷打開清潔、個護、凈水等新賽道,發掘新成長空間;同時與JS 的關聯交易一定程度上保障了短期業績穩定性,新推股權激勵更是堅定了公司未來的發展信心。

預計2021-2023 年歸母凈利潤9.9、11.0、13.0 億元,同比+5%、12%、18%。

維持買入。

風險提示

原材料成本上升、出口訂單不及預期。

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