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4月FOMC會議點評:QETAPERING預期逐漸明朗 重點關注三季度

2021-06-19 21:10 來源:互聯網

摘要:

4月28日,美 聯儲發布4 月FOMC 聲明,維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%和每月1200 億美元(800 億美元國債和400 億美元MBS)的資產購買計劃不變。經濟方面,美聯儲對經濟活動和就業的判斷較上月更為樂觀,認為經濟前景的風險在降低,并首次在聲明中表示通脹主要是暫時性因素導致。

是時候討論taper 了嗎?為時尚早。我們認為美聯儲釋放QE tapering 信號的時點較大概率會在三季度。根據鮑威爾在3 月發布會上提出的實際性進展框架,美聯儲官員需要看到經濟數據實際而非預期改善后才會考慮開始縮減資產購買計劃。實際性進展會具體落實到兩個指標:就業和疫苗接種。目前來看,三季度實現疫苗接種率75%目標的確定性較高,而服務業復蘇也有望推動實現鮑威爾提出的就業目標。

三季度向市場釋放QE tapering 信號的時間點可能有哪些?1)FOMC,2021 年3 季度的兩次會議將分別在7 月27~28 日和9 月21~22 日召開;2)6 月或7 月的半年度《貨幣政策報告》和鮑威爾的國會證詞;3)8 月底在杰克遜霍爾召開的全球央行行長會議。其中容易被市場忽略的是半年度《貨幣政策報告》和鮑威爾的國會證詞。參考上一輪QE tapering 時期,是在2013 年7 月的《貨幣政策報告》中,明確提及如果經濟復蘇符合預期,“美聯儲將在當年晚些時候放慢資產購買的步伐并持續減少購買直到下一年的年中”。

6 月前IOER 仍存在調整的可能,但即便提高IOER 也不意味著加息提前。4 月FOMC 聲明中表示將超額準備金利率(IOER)維持在0.1%不變,但3 月會議紀要中明確提及大部分市場參與者預計聯儲會在6 月FOMC之前提高IOER 和隔夜逆回購(ON RRP)利率。主要原因是當前短期流動性泛濫導致短期美元利率工具讀數出現負值。但即使IOER 提高15 個BP 達到0.25%,它和聯邦基金目標利率之間的差值才恢復到了合理水平,并不意味著加息提前開啟。

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