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泛微網絡(603039)2021年一季報點評:現金流高速增長 研發投入加大

2021-06-19 21:34 來源:互聯網

現金流高速增長,應收賬款賬期快速恢復,研發投入例如加大,拳頭產品Ecology 有望展現更高的延展性,此外,公司加快了針對各類客戶的體系化銷售,在信創和企業微信生態助力下,業績有望加速發展,維持“增持”評級。

事件:公司發布2021 年一季報,2021Q1 實現收入2.50 億元,同比增長24.10%,歸母凈利潤2606.41 萬元,同比增長37.90%,扣非歸母凈利潤1532.50 萬元,同比增長53.01%,經營活動現金流凈額-8216.86 萬元,同比改善16.48%。

現金流高速增長,應收賬款賬期快速恢復。2021Q1 實現收入2.50 億元,同比增長24.10%?,F金流方面,2021Q1,公司銷售商品、提供勞務收到的現金3.43億元,同比增長84.21%,較2019 年Q1 Cagr 25.77%。合同負債(預收賬款)較2020Q1 同比增長27.88%,收入加回合同負債增量后同比增長62.42%,2年Cagr 31.76%。應收賬款賬期縮短至35.56 天,較2020Q1 的52.52 天大幅縮短,恢復至2019Q1 水平(2019Q1 應收賬款賬期為34.91 天) 毛利率凈利潤率小幅提升,研發投入力度加大。公司毛利率由2020Q1 的96.27%提升至2021Q1 的96.69,凈利率由2020Q1 同期的9.35%提升至2021Q1 的10.43%,經營質量持續提升。研發投入方面,公司2021Q1 研發費用5072.49萬元,同比增長30.19%,高于營收增速,公司Ecology 產品預計將得到進一步的打磨。

全年看,信創和經銷商體系建設有望為公司帶來更高的業績增長和更多的客戶突破。在新架構下,公司Ecology 產品將具有更高的健壯性和延展性,在商業模式上亦給客戶提供了更多樣的選擇。在行業信創的大背景下,公司將有望獲得更多大單,并獲得大客戶推展的絕佳機會。公司除加強產品外,亦依托EBU建立完善的經銷商體系,以把握信創大單機遇。我們預計,公司全年業績有望實現加速增長,行業格局進一步加固。

風險因素:信創放量不及預期,EBU 營銷推廣不及預期。

投資建議:公司在產品層面加速打磨,拳頭產品Ecology 有望展現更高的延展性,此外,公司加快了針對各類客戶的體系化銷售,在信創和企業微信生態助力下,業績有望加速發展。維持公司2021-2023 年收入預測為19.25/25.10/32.63億元,維持公司2021-2023 年凈利潤預測為2.36/2.79/3.39 億元,維持“增持”評級。

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