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丸美股份(603983):業績略低于預期 積極推進線上渠道變革

2021-06-19 22:18 來源:互聯網

投資要點:

投資建議:公司機制理順后,線上渠道與子品牌發力可期,維持2021-2023 年EPS 1.36/1.56/1.78 元,目標價70.2 元,維持增持評級。

收入增長利潤下滑,業績略低于預期。2021Q1 公司實現營收/歸母凈利潤4.04/1.00 億元,同比+9.12%/-15.75%,扣非凈利潤0.96 億元,同比-10.73%,期內毛利率下降疊加費用端投放恢復常態致使公司利潤端出現下滑。2021Q1 公司毛利率下降1.6pct 至63.91%,部分受上游包材等原材料漲價影響。銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別提升5.59pct、1.22pct、0.21pct 至29.14%、5.23%、2.90%,主要由于上年在疫情影響下費用端基數較低,同時公司過往利潤率顯著高于行業平均,2020 年起希望加大費用端投入,推動營收端持續成長。

線上渠道擁抱變革,Q1 積極探索抖音等新興渠道。2020 年公司重點優化線上渠道,2021 年將天貓旗艦店收回自營,堅決補足線上能力。

同時公司內部細分平臺電商、內容電商、社群電商、常態化直播電商四個子渠道,2021Q1 積極捕捉行業趨勢,入局抖音直播,4 月在抖音超品日活動中合計GMV 達到3453 萬+,登頂當周抖音國貨品牌榜TOP1,同時成功拉新,提升Z 世代、新銳白領類年輕群體占比。

主品牌推進年輕化轉型,新孵化子品牌探索矩陣化布局。2020 年來丸美積極尋求年輕化轉型,推出針對年輕客群的小紅筆眼霜、鉆光瓶、蝴蝶眼膜等,有效提升線上年輕客群占比。2021 年公司發布全人源膠原蛋白科技護膚新品牌美麗法則,有望積極探索多品牌布局。

風險提示:市場競爭加劇,渠道拓展不及預期,新品打造不及預期。

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