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宏發股份(600885):Q1業績超預期 全球繼電器龍頭加速擴張

2021-06-19 22:52 來源:互聯網

公司發布2021 年一季報:實現營收23.79 億元,同比增長65.31%;實現歸母凈利潤2.31 億元,同比增長62.04%;實現扣非歸母凈利潤2.09 億元,同比增長46.29%;毛利率36.03%,同比下降3.49pct;凈利率為13.28%,同比下降0.21pct;EPS 為0.31 元。一季度經營超市場預期。

功率繼電器與高壓直流繼電器回歸高速增長。2020Q2 以來國內家電企業出口逐步恢復、國內外客戶需求顯著回暖,2021Q1 以洗衣機、冰箱為代表的白電產量及出口數量維持高位,疊加智能家居需求加速擴張,以及碳中和背景下新能源發電保持高景氣,預計2021Q1 及全年功率繼電器快速擴張。2020H2 以來國內外新能源汽車產銷規模維持高增,公司國內主要客戶如廣汽、新勢力造車等持續放量,歐洲主流客戶項目需求加速恢復,考慮到去年同期低基數因素,預計2021Q1 及全年高壓直流繼電器業務高速增長。

汽車繼電器需求旺盛,電力繼電器有望顯著復蘇。2020H2 以來全球汽車產業加速復蘇,需求旺盛,公司全球份額加速提升,全年汽車繼電器業務預計較快增長。2020 年國內電表安裝進度有所放緩,2021 年國網第一批電表招標量同比環比均大幅增長,且海外市場經濟活動復蘇,預計2021Q1及全年電力繼電器業務顯著回暖。

低壓電器持續放量,信號及工控繼電器增速向好。在全球制造業持續復蘇背景下,醫療、安防、智能家居、建筑等各工業領域需求維持較高景氣度,公司加速新市場與新客戶拓展,2021Q1 公司低壓電器、工業繼電器、信號繼電器等業務預計較快增長。

投資建議:公司為全球繼電器龍頭,多環節份額全球領先,海外本土化運作成熟,產業體系配套完整、技術研發實力領先,良品率與人均效率優勢凸顯。2020 年公司克服疫情、穩健增長,領導地位進一步強化。2021 年全球經濟活動進一步復蘇,繼電器下游需求向好,公司優勢業務份額有望持續提升,新品類擴張有望繼續加速,一季度延續高增速,全年業績增速有望大幅上臺階。預計公司2021-2023 年歸母凈利潤將分別達10.71/13.49/16.32 億元,EPS 分別為1.44/1.81/2.19 元,對應2021 年4 月29 日收盤價PE 分別為39.1/31.1/25.7 倍,維持增持評級。

風險提示:宏觀經濟增速不及預期、海外業務拓展不及預期

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