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券商評級:滬指險守2700點 九股兼具攻防價值(9/10)

2018-09-07 15:14 來源:證券之星

  今日早盤在減稅減負的消息提振下,兩市雙雙沖高,臨近午盤,以中國軟件為首的前期強勢科技股大幅下挫,滬指快速翻綠,午后在基建板塊的帶動下,滬指反彈翻紅險守2700點。股市有風險,投資需謹慎。文中提及個股僅供參考,不做買賣建議。

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  騰邦國際2018中報點評:中報業績亮眼,旅游業務持續高增長

  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:謝寧鈴日期:2018-09-07

  半年報業績亮眼,現金流有所好轉

  2018年上半年公司實現營收25.53億元/+81.94%,歸母凈利潤2.27億元/+39.73%,EPS0.37元/股,扣非歸母凈利潤1.38億元/+55.74%,基本符合預期。其中Q2營收13.91億元/+69.77%;歸母凈利潤1.67億元/+46.97%,增速略超預期。

  上半年公司整體毛利率為19.39%,同比下降2.93個點,主要系公司業務結構調整所致。三費方面,銷售費率小幅下降0.01點至1.54%,管理費用大幅降低2.61點至5.03%,財務費率降低0.34點為3.02%,公司三費控制良好,管理經營效率穩步提升。上半年公司經營性現金流凈額為-7.32億元,比Q1的-7.89億略有好轉,經營性現金流流出增加主要是向海航預付機票款1億元、包機模式預付款3億元及小額貸放貸規模增加約2億元。

  商旅業務持續高增長,并表喜游國旅有望增厚業績

  上半年公司商旅服務(涵蓋機票代理、出境游、差旅等業務)實現營收22.75億元,同比增長85.64%,繼續保持著高速增長的步伐。其中主營出境游批發的子公司騰邦旅游實現營收15.26億,凈利潤0.53億元。下半年公司將并表喜游國旅,喜游17年營收為4.23億元,且承諾18年凈利潤達到8000萬元,公司業績有望進一步增厚。此外,公司擬收購九州風行繼續加碼出境游布局,公司旅游業務預計將延續快速增長的步伐。

  金融業務穩健發展,規模擴大、毛利率下降

  上半年公司金融服務實現營收2.77億元/+56.37%,毛利率同比下降11.81個點至53.87%,主要是因為隨著金融業務的規模不斷擴大,融資成本有所上升。其中,小額貸款業務實現收入2.14億元/+29.44%,凈利潤0.86億元/+42.09%。金融業務仍是公司營收和凈利潤增長的重要來源。

  估值與評級:我們看好公司的長期發展空間,維持18/19/20年EPS分別為0.64/0.79/0.96元,對應PE分別為18倍/14倍/12倍,維持“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟波動風險;行業競爭加劇風險;互聯網 金融政策變動風險;收購不及預期。

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